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　　CFC动力化工谋划

　　PX-TA-EG-PF-PR：本钱与供需双轮驱动下，聚酯价钱底部抬升

　　不雅点与操作战略

　　PX：供需面供减需增。中国PX行业负荷环比下降2.9pct至82.9%，春季检察已按谋划不时开动。亚洲PX行业负荷环比下降1.9pct至75.5%。PX认真干与检察季，行业负荷高位下降，卑劣PTA安装按谋划重启收复运行，卑劣聚酯负荷尚可，PX供需面络续改善，4月PX显贵去库，二季度去库力度较大。短期内，PX市集呈现“本钱维持+供需边缘改善”双驱动，PX价钱底部清醒。在地缘败坏不笃定的配景下，好意思国挟制对购买委内瑞拉原油的国度征收关税使得市集对群众石油供应趋紧的担忧加多，EIA原油库存的超预期去库强化了原油市集基本面，布伦特原油价钱延续反弹态势，刷新3月高点73好意思元，短期PX 5月偏强反弹看待，或有望朝上冲击前期阻力区域7000-7100。

　　PTA：供需面供增需稳。PTA行业负荷环比上升1.0pct至77.8%，PTA检察谋划纠合于3-4月。新订单数目加多但举座偏弱，卑劣备货量纠合备货至月底隔邻。聚酯周度负荷环比加多0.2pct至91.7%。PTA安装按谋划收复重启鼓吹行业负荷回升至中性水平，逸恢弘化检核对冲增量压力，聚酯工场开工尚可，结尾订单较前期改善但仍对需求有所负担，结尾举座负荷回升不足预期，3月PTA本身供需形式尚可，4月去库力度加大，安装检察的实质实施情况将成为影响PTA库存去化速率的关节变量。布伦特原油价钱络续刷新3月高点，PTA5月期价在4900关隘隔邻盘桓，时期形态巩固拘谨，市集正蓄力挑战上方关节阻力区域4900-5000，PTA 期货合约干与移仓换月阶段，短期内，行情受资金调仓活动影响较大，回调买入为主。

　　EG：供需面供需双稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.1pct至72.7%，其中合成气制负荷环比下降0.5pct至74.5%，近期检察谋划巩固落实，供应量或将下降。本周华东口岸库存去库至偏低水平，但聚酯工场原料备货充裕，乙二醇隐性库存偏高，结尾举座负荷回升程度不足预期，聚酯工场开工尚可，短期内市集供应压力仍存，国内乙二醇安装检察纠合于3-5月，本年春检举座检察力度一般，1-3月库存压力较大，4月去库幅度较大，但莫得抓续性。EG 5月期价有所开拓，但仍处压力区域4450-4550，短期内，EG 5月或将延续压力区域劣势整理形式。  

　　PF：供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比上升1.5pct至99.0%，卑劣涤纱负荷环比上升0.5pct至67.0%，新订单发扬偏弱使得纱厂复工程度偏慢，负荷处于五年同时低位，市集不雅望气派为主，多量恭候月底纠合备货，涤纶短纤库存开动累库，PF本身基本面偏弱，加工差被压缩。PF 5月期价在接近本年新低后反弹，多TA空PF战略的实施或使得前期PF期价受到过度打压，眷注压力区域6600-6700。

　　PR：供应端压力加多。瓶片行业负荷环比上升0.5pct至69.0%隔邻，外贸纠合发货，重迭卑劣提货，部分货源畅达性偏紧，软饮料行业开工瞻望下滑。瓶片行业库存处于五年同时高位累库，短期内安装负荷低位回升，供给回升部分对消需求增量，瓶片行业利润被压缩。短期内，本钱维持偏强，PR 5月期价底部清醒，存企稳态势，眷注阻力区域6100-6200。

　　干系市集信息

　　产销：江浙涤丝周三产销局部放量，至下昼3点半隔邻平均产销估算在8成隔邻。江浙几家工场产销折柳在90%、60%、40%、180%、50%、40%、250%、50%、50%、50%、200%、90%、100%、80%、70%、50%、5%、140%、80%、30%、0%。直纺涤散工场销售宽敞好转，截至下昼3：00隔邻，平均产销100%，部单干厂产销：100%、80%、80%、100%、60%、100%、150%、110%。

　　甲醇&尿素：入口转头预期较强，甲醇价钱摇荡为主

　　不雅点与操作战略

　　甲醇：现货价钱方面，太仓2660，内蒙北线2200，鲁南2520，上游竞拍成交一般，生意商接货脸色尚可，廉价货源成交较好。现在上游检察季进行中，本周主产区多套安装有泊车谋划，上游高利润驱使下多量安装检察期谴责。上游库存中位偏低，出货压力不大，生意商抓货意愿有一定下降；卑劣部分需求受外洋治理原因出口转内销，降价销售；运脚周期内低点，有止跌倾向。周三华东口岸现货在05+115隔邻，4上在05+138隔邻，转口窗口接近关闭，后续4下基差有走弱可能性。举座来看，短期伊朗仅剩一套安装暂未重启，其余甲醇安装均在普及负荷之中，4月中下旬非伊和伊朗入口量转头预期较强，甲醇单边窄幅摇荡。

　　操作上，短期甲醇不雅望，甲醇2505参考摇荡区间2540-2600元/吨。

　　尿素：现货价钱方面，山东出厂价钱1850-1880元/吨，河南出厂价钱1830-1840元/吨，主产田主力工场上升后收单有一定缩小。供应方面，日产看守20万吨隔邻波动，09合约濒临投产压力较大。需求眷注后续复合肥开工率变动情况，面前复合肥开工较高。短期来看，尿素卑劣踏实提货，上游工场连结去库，暂无显著压力，期货盘面走需求收复逻辑，价钱偏强摇荡，但价钱上升后跟进收单力度有限，瞻望期价后续大幅上升高度有限，2505眷注1900-1950元/吨压力。

　　操作上，短期尿素不雅望，尿素2505参考摇荡区间1800-1890元/吨。

　　干系市集信息

　　1、【煤炭】短期坑口及口岸价钱看守低位，市集需求仍然疲弱，煤炭现货价钱低位摇荡，眷注后续入口是否减量以及月底坑口减产情况。

　　2、【甲醇】笔据隆众资讯数据：渤化MTO安装或谋划4月上旬检察；连云港某烯烃安装有谋划四月中下旬检察；中新60万吨安装故障临停；鲲鹏重启推迟；华昱安装或重启不顺；伊朗Sabalan、Marian及ZPC三套安装已于近日重启。     

　　3、【甲醇】笔据隆众资讯数据：本周口岸库存77.38万吨，较前值下降2.63万吨，周期表里轮卸货较少，刚需提库踏实，库存窄幅波动。     

　　4、【尿素】笔据隆众资讯数据：山西天泽谋划本周检察；四川好意思丰、华夏大化本周收复。

　　5、【尿素】笔据海关数据：2025年1-2月尿素出口统共0.41万吨，同比减少81%，出口方面依旧严格管控，实质出口量有限，举座出口量依旧延续较低水平。

　　纯碱&玻璃&烧碱：博弈加重，玻璃波动显著

　　不雅点与操作战略

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅着落，现货价钱抓稳至着落。周三商品市集涨跌互现，市集脸色转弱。从基本面来看，上周纯碱产量环比减少2.7万吨至65.2万吨，近期产量高位下降，供应端压力缩小。卑劣需求环比略增，最新碱厂库存环比上周四减少1.0万吨至167.8万吨，最新友割库库存较前一周减少0.5万吨至42.7万吨。上周光伏玻璃冷修1条产线，浮法玻璃冷修1条产线；本周浮法玻璃冷修1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和低位回升，重碱需求略有改善，轻碱需求暂时踏实，中卑劣采购积极性略有回升。受表里价差缩小影响，1-2月纯碱入口降至0.7万吨，出口升至28.9万吨，出口踏果真相对高位。宏不雅方面，近期国内房地产销售数据环比略升，接近前年同时水平；国外宏不雅影响中性偏空（好意思元指数反弹、生意摩擦利空）。概括来看，短期纯碱需求略有改善，宏不雅氛围偏中性，期价延续偏弱摇荡走势。仓片面，周三纯碱仓单加多178张至1419张。

　　短期纯碱期价低位摇荡，SA2505日内参考1410-1460区间。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货高开低走，现货价钱抓稳为主。短期玻璃基本面略有改善，需求环比略增。上周玻璃产量环比略降，卑劣采购积极性略有改善，库存环比小幅下降，最新玻璃库存环比减少4.0万吨至347.3万吨，同比加多9.2%。上周玻璃冷修1条产线，本周玻璃冷修1条产线。近期玻璃日熔量略降，最新在产日熔量为157975T/D，同比下降约10.3%。1-2月国内房屋竣事面积增速降幅约16%，近期房地产销售数据环比略升，接近前年同时水平，玻璃深加工订单数目环比上升至8天、同比下降35.3%。短期玻璃供应略降，需求环比改善、同比下滑，市集博弈加重，短期以偏多摇荡念念路对待。

　　短期玻璃期价偏多摇荡，FG2505日内参考1210-1250区间。

　　烧碱：

　　周三烧碱期货小幅着落，现货价钱抓稳至着落。短期烧碱基本面边缘转弱。近期烧碱检察谋划加多，上周烧碱产量环比减少0.8万吨至81.5万吨，卑劣需求小幅下滑。最新的液碱出产企业库存环比加多4.3万吨至46.0万吨，同比加多18.6%。近期烧碱卑劣氧化铝产量环比略降，粘胶短纤开工率略降，卑劣需求小幅下降。1-2月烧碱累计出口约66万吨，同、环比大幅加多。短期烧碱基本面边缘转弱，宏不雅脸色回暖，氧化铝现货损失对烧碱有一定负担，期价暂时偏弱摇荡运行。

　　短期烧碱期价偏弱摇荡，SH2505参考2500-2650区间。

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　　谋划员：刘书源

　　期货来去接头从业信息：Z0017242 

　　期货从业信息：F3066303

　　谋划员：胡鹏 

　　期货来去接头从业信息：Z0019445  

　　期货从业信息：F03086797

　　分析师：李念念进   

　　期货来去接头从业信息：Z0021407  

　　期货从业信息：F03138106

　　本汇报完成时间 ：2025年3月27日

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包袱裁剪：李铁民